Alliances: Carnet de commandes, dette, activité… où en est le groupe à mi-année ?Lundi 17 Aout 2026- par bourse news

Les indicateurs publiés mercredi par Alliances Développement Immobilier méritent une deuxième lecture. Au-delà de la hausse de 30% du chiffre d’affaires au deuxième trimestre, le point d’étape à fin juin permet surtout de mesurer où se situe le groupe à mi-parcours de l’exercice 2026. ADI a réalisé 803 millions de dirhams de chiffre d’affaires au deuxième trimestre, contre 618 millions un an auparavant. Sur les six premiers mois de l’année, les revenus atteignent 1,418 milliard de dirhams, en progression de 6,5% par rapport à fin juin 2025. Cette accélération du deuxième trimestre intervient alors que BMCE Capital Global Research table, dans son Stock Guide de juin, sur un chiffre d’affaires annuel de 2,723 milliards de dirhams en 2026, contre 2,432 milliards en 2025. À fin juin, Alliances a donc déjà réalisé un peu plus de 52% de cette prévision annuelle. Pour atteindre le niveau attendu par BKGR, le groupe devra générer environ 1,3 milliard de dirhams de revenus au second semestre. Le carnet de commandes apporte de la visibilité La lecture du chiffre d’affaires doit également être rapprochée de l'activité commerciale. Les préventes ont atteint 1.639 unités au deuxième trimestre, contre 1.409 unités un an auparavant, soit une hausse de 16%. Sur l'ensemble du semestre, elles ressortent à 3.267 unités, en progression de 2%. Surtout, Alliances dispose à fin juin d'un carnet de commandes représentant environ 4,5 milliards de dirhams de valeur immobilière sécurisée.  À cela s'ajoutent 6.312 unités en cours de production. Le groupe fait également état d'un portefeuille de projets représentant un potentiel de chiffre d'affaires estimé à 23 milliards de dirhams sur les prochaines années. Cette visibilité constitue l'un des arguments retenus par BKGR dans sa lecture du dossier. Le bureau de recherche met notamment en avant le carnet de commandes, le développement du moyen et haut standing ainsi que les lotissements, segment à marge plus élevée. La dette recule au deuxième trimestre Autre évolution à surveiller : l'endettement net. Celui-ci est revenu de 1,278 milliard de dirhams au premier trimestre à 1,179 milliard à fin juin, soit une diminution de près de 100 millions de dirhams en trois mois. Le sujet reste important pour Alliances, compte tenu du rythme de développement de ses programmes. Dans son analyse de juin, BKGR identifiait d'ailleurs l'endettement et le besoin en fonds de roulement parmi les points à surveiller, tout en soulignant la tendance baissière de la dette ces dernières années. Le groupe a parallèlement lancé deux nouveaux lotissements dans le Nord, un projet haut standing à M'Diq ainsi que trois programmes moyen et haut standing à Marrakech. Les marges seront le prochain indicateur Reste désormais à voir comment cette activité se traduira dans les comptes semestriels. BKGR prévoit d’ailleurs pour 2026 un résultat d'exploitation de 654 millions de dirhams, correspondant à une marge opérationnelle de 24%, et un résultat net part du groupe de 424 millions de dirhams. Les indicateurs trimestriels publiés par ADI renseignent sur les ventes, la production, les préventes et la dette, mais pas encore sur la rentabilité dégagée au premier semestre. Ce sera donc l'un des principaux éléments à regarder lors de la publication des résultats semestriels : après l'accélération des revenus au deuxième trimestre, il faudra mesurer l'évolution des marges et du besoin en fonds de roulement dans une phase où le groupe continue d'étoffer son portefeuille de projets. Pour rappel, BKGR recommande le titre Alliances à l'achat, avec un objectif de cours de 599 dirhams, contre un cours de référence de 422,1 dirhams retenu lors de la publication de son Stock Guide de juin.