Ciments du Maroc redresse la barre au T2, les objectifs annuels en ligne de mireMercredi 12 Aout 2026- par bourse news

Le chiffre d’affaires non consolidé et non audité de Ciments du Maroc s’est établi à 1,12 milliard de dirhams au deuxième trimestre 2026, contre 948 millions de dirhams un an auparavant, soit une progression de 18,1%. Cette accélération permet au cimentier de compenser le recul de 8% enregistré au premier trimestre. Sur l’ensemble des six premiers mois de l’année, les revenus non consolidés atteignent ainsi 2,033 milliards de dirhams, en hausse de 4,8% par rapport aux 1,939 milliard de dirhams réalisés à fin juin 2025. Sur une base consolidée, le chiffre d’affaires cumulé ressort à 2,695 milliards de dirhams, contre 2,202 milliards de dirhams une année auparavant. La progression publiée atteint ainsi 22,4%, soit une augmentation de 493 millions de dirhams. Cette évolution doit toutefois être appréciée avec prudence en raison du changement de périmètre. Ciments du Maroc précise que le chiffre d’affaires consolidé à fin juin 2025 correspond aux comptes arrêtés et publiés avant l’acquisition d’Asment de Témara. Le bureau de recherche table sur un chiffre d’affaires de 5,841 milliards de dirhams en 2026. À fin juin, les revenus consolidés publiés représentent ainsi 46,1% de cette prévision annuelle. Un taux de réalisation de 46% à mi-parcours Pour 2026, BKGR prévoit également un résultat d’exploitation de 1,998 milliard de dirhams, correspondant à une marge opérationnelle de 34,2%. La marge d’excédent brut d’exploitation est attendue à 40,4%, soutenue notamment par les premières synergies industrielles et un mix énergétique jugé performant. Le résultat net part du groupe est toutefois attendu en baisse à 1,305 milliard de dirhams, contre 1,377 milliard de dirhams en 2025. Selon BKGR, cette contraction s’expliquerait principalement par l’augmentation des charges financières et les écarts d’acquisition liés à l’intégration d’Asment de Témara. L’évolution de l’endettement constitue l’un des principaux points positifs de la publication semestrielle. À fin juin 2026, l’endettement financier de Ciments du Maroc s’établit à 1,833 milliard de dirhams, contre 2,633 milliards de dirhams à fin décembre 2025, soit une diminution de 800 millions de dirhams. Par rapport aux 2,369 milliards de dirhams enregistrés à fin mars, la dette a également reculé de 536 millions de dirhams au cours du deuxième trimestre. Le groupe explique cette amélioration par le remboursement partiel de l’emprunt contracté pour financer l’acquisition d’Asment de Témara. Cette baisse vient ainsi atténuer l’un des principaux points de vigilance identifiés par BKGR, à savoir l’alourdissement des charges financières consécutif à cette opération. Les investissements comptabilisés se sont limités à 4 millions de dirhams au deuxième trimestre, contre 31 millions de dirhams un an auparavant, soit une baisse de 87%. Ils ont principalement concerné des opérations de maintenance. Sur l’ensemble du premier semestre, les investissements ressortent à 29 millions de dirhams, contre 38 millions de dirhams à fin juin 2025. Les dépenses engagées au premier trimestre avaient notamment porté sur des projets d’efficience énergétique. Dans son « Stock Guide » de juin 2026, BKGR recommande d’acheter l’action Ciments du Maroc et fixe son objectif de cours à 2.150 dirhams. Cette recommandation avait initialement été établie sur la base d’un cours de référence de 1.671 dirhams au 25 mai, faisant ressortir un potentiel de hausse de 28,7%. Par rapport au cours de clôture de 1.691 dirhams enregistré la veille, le cours cible fait ressortir un upside de 27,1%. Sur la base des estimations 2026 du bureau de recherche, le bénéfice par action atteindrait 90,6 dirhams. Au cours de 1.691 dirhams, le titre se négocierait ainsi sur un PER prévisionnel d’environ 18,7 fois. BKGR anticipe également un dividende de 70 dirhams par action au titre de 2026, correspondant à un rendement potentiel d’environ 4,1% au cours actuel. Le scénario favorable de BKGR repose notamment sur l’accélération des grands projets hydrauliques et d’infrastructures au Maroc, susceptibles de soutenir la demande de ciment, de béton prêt à l’emploi et de matériaux de construction. Le bureau de recherche met également en avant le potentiel de synergies découlant de l’intégration d’Asment de Témara, notamment à travers l’optimisation du réseau, des achats, de la logistique et du mix-produits. Ciments du Maroc bénéficie par ailleurs de son appartenance à Heidelberg Materials, de son positionnement dans plusieurs régions du Royaume et d’un mix électrique sécurisé à plus de 68% par des sources propres, selon BKGR. La proximité de plusieurs sites avec les ports d’Agadir, de Safi, de Dakhla et de Nador constitue également un atout pour les activités à l’export. Plusieurs facteurs de vigilance demeurent toutefois. BKGR souligne la forte dépendance du marché cimentier à l’immobilier, qui représenterait près de 70% des volumes consommés au Maroc. La volatilité du prix du petcoke, dans un environnement géopol