Addoha: Une croissance qui se joue encore dans les chantiersMercredi 12 Aout 2026- par bourse news

Les préventes atteignent ainsi 5.557 unités à fin juin, contre 5.018 un an auparavant, soit une hausse de 11%. L’accélération est surtout visible au deuxième trimestre : 2.539 unités ont été prévendues entre avril et juin, contre 2.110 sur la même période de 2025, soit une progression de 20%. Le chiffre d’affaires sécurisé s’établit pour sa part à 12,1 milliards de dirhams, dont 8,9 milliards au Maroc et 3,2 milliards en Afrique de l’Ouest. Ce stock de ventes donne au Groupe une visibilité importante sur les revenus à comptabiliser au cours des prochains exercices, au fur et à mesure de l’avancement et de la livraison des programmes. Mais c’est surtout du côté de la production que le semestre prend une autre dimension. Addoha compte désormais 23.791 unités en cours de réalisation, dont 35% en Afrique de l’Ouest. Le Groupe évalue le chiffre d’affaires potentiel correspondant à 19,8 milliards de dirhams. Ce montant ne s’ajoute pas mécaniquement aux 12,1 milliards de dirhams de chiffre d’affaires sécurisé, les deux indicateurs pouvant porter en partie sur les mêmes programmes. Il renseigne néanmoins sur le niveau de production engagé et, surtout, sur le décalage qui subsiste entre l’activité sur les chantiers et sa traduction dans le chiffre d’affaires publié. Ce décalage est également visible en Afrique de l’Ouest. Les filiales de la région représentent 18% des préventes du semestre, mais déjà 35% des unités en cours de production. Le poids de cette zone dans les comptes devrait donc évoluer à mesure que les programmes actuellement en chantier avancent dans leur cycle de réalisation. La lecture du chiffre d’affaires reste par ailleurs affectée par les nouvelles modalités comptables appliquées au secteur immobilier depuis début 2025. Sur le premier semestre, Addoha publie 1,408 milliard de dirhams de revenus. Le Groupe précise que selon l’ancien mode de comptabilisation, ce montant aurait atteint 1,984 milliard de dirhams. L’écart n’est plus une nouveauté pour le marché, qui compose avec ce référentiel depuis plusieurs publications. Il reste toutefois utile pour mesurer l’intensité de l’activité opérationnelle derrière le chiffre d’affaires comptable. Cette montée en production a également un coût en financement. L’endettement net est passé de 4,6 milliards de dirhams à fin mars à 5 milliards à fin juin. Le Groupe explique cette évolution par l’accélération de la production et indique que son gearing reste inférieur à 30%. Le semestre laisse ainsi apparaître un décalage assez net entre la croissance comptabilisée, de 9%, et le rythme auquel Addoha engage de nouveaux volumes de production. Avec près de 24.000 unités en chantier, l’enjeu se déplace désormais vers leur rythme d’écoulement, de livraison et de reconnaissance dans les comptes. C’est sur cette conversion que se jouera une bonne partie de la croissance des prochains trimestres. BELAID Oussama