L’opération, visée par l’AMMC le 12 juin, porte sur l’émission de 745.285 actions nouvelles, au prix de souscription de 938 DH par action, dont 100 DH de valeur nominale et 838 DH de prime d’émission. La période de souscription s’étalera du 26 juin au 16 juillet 2026 inclus. Les actions nouvelles seront cotées à partir du 27 juillet. Selon BKGR, le prix de souscription fait ressortir une décote de 5,3% par rapport au cours de clôture de Crédit du Maroc au 12 juin, établi à 990 DH. La parité retenue est de 5 actions nouvelles pour 73 droits préférentiels de souscription, après prise en compte de la renonciation d’un actionnaire à 53 DPS. L’opération devrait porter les fonds propres de Crédit du Maroc de 6,78 Mds de DH à 7,48 Mds de DH. Les capitaux propres consolidés passeraient, eux, de 8,49 Mds de DH à 9,19 Mds de DH. En cas de non-participation et d’absence de cession des DPS, la dilution théorique pour un actionnaire ressortirait à 6,41% sur la base du nombre d’actions post-opération. BKGR rappelle que Holmarcom Finance Company et AtlantaSanad, actionnaires appartenant au groupe Holmarcom et détenant ensemble 65,63% du capital de Crédit du Maroc, auraient l’intention de souscrire à l’opération. Celle-ci ne bénéficie toutefois d’aucune garantie de bonne fin. Cette augmentation de capital s’inscrit dans la continuité du plan stratégique «CDM Boost 2028», lancé en 2024. La feuille de route vise à consolider le positionnement de Crédit du Maroc à travers une montée en puissance commerciale, la modernisation des parcours clients et des outils, ainsi que le renforcement des dispositifs de gouvernance, de conformité et de gestion des risques. BKGR souligne que cette trajectoire de croissance s’accompagne d’une hausse des besoins en fonds propres. Les risques pondérés consolidés ont progressé de 8,5% en 2025. À fin 2025, le ratio CET1 consolidé ressortait à 10,1% et le ratio de solvabilité consolidé à 14,8%, contre des exigences réglementaires respectives de 8% et 12%. Crédit du Maroc prévoit par ailleurs un programme d’investissement de 186 MDH en 2026, dont 140 MDH dédiés à l’IT et 46 MDH aux investissements immobiliers. Pour BKGR, cette allocation confirme le poids de la transformation technologique dans la trajectoire de développement de la banque. Sur le plan des résultats, BKGR anticipe une progression de 9,8% du RNPG de Crédit du Maroc en 2026, à 948,5 MDH, soutenue par une hausse attendue de 6,7% du PNB, à 3,8 Mds de DH. La marge nette d’intérêt est attendue en hausse de 8% à 2,9 Mds de DH, tandis que la marge sur commissions progresserait de 6% à 523 MDH. La société de recherche met également en avant l’optionalité stratégique liée à l’acquisition en cours par Holmarcom Finance Company de la participation majoritaire de BNP Paribas dans BMCI. La finalisation de cette opération est attendue au quatrième trimestre 2026, sous réserve des autorisations réglementaires. BKGR estime qu’elle pourrait ouvrir la voie à un rapprochement CDM-BMCI, donnant naissance à un ensemble de plus de 120 Mds de DH d’encours crédits, proche de 10% de part de marché crédits, avec un réseau combiné de plus de 500 agences. Tenant compte de son cours cible ajusté à 1.329 DH, contre 1.420 DH précédemment, BKGR fait ressortir un potentiel de hausse de 41,7% par rapport au prix de souscription. La société de recherche recommande ainsi de souscrire à l’augmentation de capital de Crédit du Maroc.